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中国?#32321;?#20135;业投融资现状、展望和建议

时间:2019-06-26    来源:中国企业版    点击次数:0     字体:【大】 【中】 【小】    打印本页
       2018年前后,中国?#32321;?#20135;业大面积遭遇了投融资困境。分析当前中国?#32321;?#20135;业投融资事业的发展态势,特别是2018年中国?#32321;?#20135;业投融资事业面临的问题,需要从整体的经?#23186;?#34701;发展形势出发,结合金融和?#32321;?#20135;业发展的内生逻辑,依托具体的客观情况进行系统研?#23567;?br />
       内外因素造成2018?#32321;?#20135;业投融资困境

      在发展需求旺盛,政策空间和利好不断的客观条件下,2018年中国?#32321;?#20135;业仍然遭遇了严重的投融资困境,其中包括债务问题严重、融资渠道萎缩、资金成本急升、信用风险剧增等困境。综合来看,2018年?#32321;?#20135;业投融资困境的出现源于多重因素。

       从2017年末开始,我国金融“去杠杆”的力度不断加大。随着“资管新规”和PPP清库等工作的实施,?#32321;?#20135;业中此前由于早期大幅扩张导致的资金压力进一步升高。与此同?#20445;?#19968;些?#32321;?#20225;业由于资金空转抬高实体企业融资成本,杠杆无序扩张,?#25307;?#20817;付?#20219;?#39064;开始显现。

       与此同?#20445;?#25972;体经营状况趋紧的情况下,部分?#32321;?#20225;业的债务违?#38469;?#20214;,对于资本?#35856;?#20449;心造成了影响。2018年上半年间,盛运?#32321;!?#31070;雾?#32321;!?#20975;迪生态等债务违约和东方园林发债失利等事件导致了资本?#35856;?#20449;心的波动。与此同?#20445;?#20276;随着2018年国内外整体经济形势发展的不确定性增强,资本?#35856;?#25972;体的风险偏好减低,对于?#32321;?#20225;业融资投放则更加紧缩。具体来看,2018年?#32321;?#20135;业遭遇的投融资困境,主要源于和体现在长期积累的以下问题:股权质押风险高企;PPP项?#21487;?#36151;甚至停贷;融资成本和期限错配问题严重;融资两极分化,中小企业融资?#35759;?#36827;一步加大等。此外,如?#32321;?#20135;?#23548;?#31246;政策执?#26032;?#25110;执行不到位,地方政府的不科学执法?#20219;?#39064;也对?#32321;?#20225;业造成了较大影响。

        对于未来中国?#32321;?#20135;业投融资的展望和建议

      (一)宏观政策环境长期利好,针对?#32321;?#20135;业投融资政策目标更加清晰

       从整体宏观政策的形势观察,?#32321;?#20135;业作为生态文明建设的?#23548;?#25252;体,将在未来长期发挥重要作用。预计2019年以及今后一段时期,针对?#32321;?#20135;业政策利好仍将不断释放,针对?#32321;?#20135;业投融资的总量仍将保持继续增长态势。

      更为重要的是,中央对于针对?#32321;?#20135;业投融资的政策目标更加清晰。在今年2月22日举行的中央政治局集体学习中,习总书记专门指出,要在金融供给侧改革过程中,对绿色发展体系提供精准的金融服务。近期,国家发改委、中国人民银行等部委共同发布了《绿色产业指导目录(2019年版)》,为落实构建我国绿色发展体系的目标提供了较为清晰的产业标准。与此同?#20445;?#22269;家发展改革委、科技部发布了《关于构建?#35856;?#23548;向的绿色?#38469;?#21019;新体系的指导意见》,为形成绿色产业以高?#38469;?#20026;导向,长期提升自身发展竞争力的?#32622;?#25552;供了规范性文件。总体而言,当前中央各针对?#32321;?#20135;业未来发展,提供了较为清晰标准化的政策依循,为?#32321;?#20135;业的投融资提供了较为清晰的标的。未来通过金融供给侧改革支?#33268;?#33394;发展体系的宏观政策有望精准传导至?#32321;?#20135;业当中。

      (二)?#32321;?#20135;业自身发展的创新变革仍为赢得资本信任核心要素

      2018年中国?#32321;?#20135;业面临的较大规模的投融资困境,是当前?#32321;?#20135;业自身长期面临的问题,如在生产和供求关系上,面临的?#25237;?#29983;产率、创新能力、核心?#38469;?#25317;有、高端产业?#24613;鵲任?#39064;,以及经营模式、融资模式、订单获取方式?#20219;?#39064;,加之整体宏观经?#23186;?#34701;形势加速变化导致的综合问题。资本的逐利?#21592;?#28982;导致更多资金从回报?#23454;?#30340;行业向回报率高的行业流动,?#20174;?#22312;金融为?#32321;?#20135;业提供支持的过程中,导致了金融作为“血脉”在对于“肌体”进行支?#36136;?#27969;动严重不畅的情况。
      从2019年一季报观察,?#32321;?#26495;块上市公司整体?#23548;?#20173;然继续放缓,资金方面改观不大。就当前的?#32321;?#20135;业发展的整体业态而言,如果没有针对行业自身发展的突破,资本对于?#32321;?#20135;业的风险偏好仍然很难降低,而同质化竞争的?#32321;?#20225;业经营状况将进一步恶化,融资更加困难。随着先进?#38469;?#21644;先进装备愈发成为?#32321;?#20225;业未来竞争力的核心要素,在这一趋势下,资本将优先配置到?#38469;?#21644;装备领先的?#32321;?#20225;业,?#32321;?#20135;业投融资的?#38469;?#21019;新导向将进一步显现。?#32321;?#20135;业自身发展的创新变革,将成为未来赢得资本信任的核心要素。

      (三)支持?#32321;?#20135;业发展的金融手段亟待创新

      当前?#32321;?#25237;资主要来源于公共财政和银行信贷,资金来源较为单一。?#32321;?#20135;业股权、债券等融资?#38382;?#30340;使用正在增加,但总体上看对于多层次资本?#35856;?#30340;运用仍然不足。在绿色信贷领域,我国当前已有超过9万亿的绿色信贷存量,但在?#23548;?#25480;信的过程中,针对?#32321;?#20135;业,特别是民营?#32321;?#20225;业的信贷产品仍然较为匮乏,仍以短期流动资金贷款为主,不能完全匹配企业的生产经营和回款周期,短贷长用和频繁转贷的现象比较普遍。与此同?#20445;?#39118;险控制工具?#27493;?#20026;不足,可以利用的风险分散与风险补偿手段匮乏。而针对中小?#32321;?#20225;业,由于规模小、风险高、轻资产,抵质押不足、信用资质不高?#20219;?#39064;更加难以达到授信条件。因此,如何通过政策引导和创新金融服务,在不扩大信用风险敞口的基础上,解决?#32321;?#20225;业的融资困境,也需要重点研究和考虑。

       综合上述情况、宏观政策形势和?#32321;?#20135;业长期发展趋势,建议从以下几点,进一步加强对于?#32321;?#20135;业投融资支持。

      (一)各级政府应通过有效手段,规范和引导?#32321;?#20135;业高质量发展

      推动?#32321;?#20135;业自身发展的创先变革,实现?#32321;?#20135;业高质量发展是长期解决?#32321;?#20135;业投融资问题的关键因素。当前,各级政府既是制定?#32321;?#25919;策的主体,?#36136;?#25552;供?#32321;?#20135;业项目订单的采购主体,具备规范和引导?#32321;?#20135;业高质量的立场和客观条件。各级政府可从以下几个角度考虑,规范和引导?#32321;?#20135;业高质量发展,一是加强对?#32321;?#20135;业服务质量的考量,形成对?#32321;?#20135;业服务质量的考核标准和体系,形成?#32321;?#20135;业服务质量的考核抓手。二是坚持高?#38469;?#23548;向,将?#32321;?#20225;业是否掌握核心?#38469;?#20316;为获取订单的重要考量条件。三是将环境治理的重心由末端迁移至生产的全过程,客观上增加?#32321;?#20135;业服务的应用场景。四是严控行业恶性竞争,保持对于?#32321;?#20225;业获取订单依靠?#22270;邸?#38477;低服务质量的行政和法律监管强度。与此同?#20445;?#22312;?#32321;?#20135;业较为常用的PPP项目模式上,各级政府仍应保持支持,并重点加以规范。

      (二)继续加大?#32321;?#30340;资金投入,通过创新模式撬动社会资本进入

       建议中央财政继续加大?#32321;?#36164;金投入,逐年增加大气、水、土壤污染防治专项资金规模。通过规划目标考核、?#32321;?#25237;资信息公开等方式倒逼地方政府?#32321;?#36164;金投入。园?#33268;?#21270;、产业结构调整补助等资金不再纳入?#32321;?#25237;资统计。

      (三)针对?#32321;?#20135;业,提升对货币政策和财税政策综合运用的强度

       建议在2019年,继续针对?#32321;?#20225;业、民营企业等领域实施减税降负,建议对?#32321;?#20135;业当前15%的税收标准,?#25569;?#37329;融业6%的税收政策酌情降低税负。同?#20445;?#30001;人民银行等金融监管部门对关键领域相关领域实施定向降准,并综合运用中期借贷便利、常备借贷便利?#28982;?#24065;政策工具?#22242;?#22871;政策工具。此外,针对新增贷款“一二五”目标,拖欠民营企业账款问题等配套政策工具的使用也应同步快速落实。

      (?#27169;?#32508;合利用多层次资本?#35856;。?#20174;监管层面鼓励针对?#32321;?#20135;业的金融创新,不盲目进行信用扩张

      ?#32321;?#20135;业高质量发展,需要金融服务更加精准化、多元化、综合化。建议鼓励?#32321;?#34892;业掌握核心?#38469;?#30340;高精尖端企业,在A股、科创板上市或转板,通过发行股票的方式募集资金;在鼓励和推动股权?#35856;?#34701;资政策出台的同?#20445;?#19968;些债券?#35856;?#30340;政策也应同步研究更新。其中诸如债券?#35856;?#30340;信用评级体系完善等关键核心问题,以及一些民营企业债务融资必须解决的信用担保、债项增级问题,政府有关部门也应具体出台相应政策,予以扶持和解决。与此同?#20445;?#24314;议在现有的宏观审慎和微观审慎金融监管体系中,增加引导金融产品创新支?#33268;?#33394;发展及相关?#32321;?#20135;业的条目。如在传?#25215;?#36151;层面,鼓励商业银行以未来收益权,政府补贴奖励资金开发信贷产品。同?#20445;?#25226;控住?#32321;?#20225;业的信用风险的敞口,不盲目进行信用扩张,保证资金的流动性松紧适度。

      (五)进一步发挥绿色金融作用

       发挥绿色金融的作用,对于培育新的更加绿色的经济增长点,引导?#32321;?#20135;业高质量发展具有积极作用。从短期来看,一些绿色金融领域的创新举措,可以有效疏解?#32321;?#20135;业的融资问题:一是降低商业银?#26032;?#33394;债券、绿色信贷资产的风险权重。根据清华大学的一项初步估算,如果将绿色信贷的风险权重从100%降低为50%,就可以将我国所有绿色信贷支持项目的融资成本平均降低50个基点(即0.5个百分点)。这项措施估计可将全国绿色项目的融资成本平均降低0.4—0.5个百分点。二是在推动促进绿色债券发行等方面,可以适当拓宽募集资金的使用,综合协调财政资金、税收等政策工具的使用。三是宣传、引导?#32321;?#20225;业通过绿色保险、碳交易、环境权益交易等绿色金融工具,降低经营风险,增加环境收益。
       此外,一些如ESG等在国际社会已经较为通用的?#32321;?#37329;融支持高质量发展的理念,也应从监管层面广?#33322;?#34892;推广,一方面推进ESG相关信息披露在资本?#35856;?#20013;的广泛运用,另一方面提升金融机构和企业双向对于ESG理念的理解程度,把环境、社会和企业自身治理、创新的水平进行指标化衡量和引导,通过金融手段支持和引导?#32321;?#20225;业的创新和转?#20572;?#25552;升金融资源配置效?#22987;?#30021;通金融与实体经济的良性循环,实现金融对于?#32321;?#20135;业高质量发展的有效支持。
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